Основными внешними источниками долгосрочного финансирования

Саморегулирование и строительный рынок - Е.Л.Каплан

Основными
внешними источниками долгосрочного финансирования фирмы являются эмиссия
дополнительных акций, выпуск облигаций и привлечение кредитных средств.
Большинство западных компаний считает эмиссию акций наименее приемлемым
источником финансирования. Это обусловлено следующими обстоятельствами.

1.
Размывание
акционерного капитала может нарушить сложившийся баланс интересов и привести к
осложнениям в управлении фирмой.

2.
При привлечении
долгосрочных заемных средств дополнительный доход распределяется среди более
узкого, установившегося круга акционеров.

3.
Эмиссия новых
акций связана со значительными затратами, что в определенной степени уменьшает
реальную величину привлеченных средств.

Тем
не менее, возможности использования заемных источников достаточно ограничены
(компания должна поддерживать приемлемую пропорцию между собственным и заемным
капиталом, обеспечивающую ее финансовую устойчивость). Поэтому практически все
открытые акционерные компании на Западе время от времени прибегают к выпуску
(эмиссии) дополнительных акций. Курс акций в первую очередь зависит от
достигнутого уровня дохода и выплачиваемых дивидендов. Однако большое значение
имеют и такие факторы, как перспективность экономического сектора, в котором
работает компания, ее положение на рынке и конкурентоспособность, динамика
основных финансовых показателей, степень финансовой зависимости (доля заемного
капитала).

Экономическая
целесообразность эмиссии определяется соотношением достигнутого компанией
уровня дохода на акцию и ожидаемого дополнительного дохода в расчете на одну
новую акцию. Очевидно, что если вторая величина (рн) больше первой
(ро) общая доходность акций компании в перспективе должна повыситься
(она составит р0^ + рн^, где ^ и Ьн —
соответственно доли старых и новых акций). Приближенно прогнозируемый курс
акций компании можно рассчитать по формуле Ц = ро/г, где г —
среднерыночная норма прибыли (ее

Вперед